삼성전자(005930)와 SK하이닉스(000660)가 다음 달 3분기 실적 발표를 앞두고 있다. 인공지능(AI) 투자 확대와 전 세계적인 메모리 공급 부족이 맞물리며 반도체 슈퍼사이클이 이어지는 가운데 시장은 메모리 기업들이 이익 성장세가 얼마나 이어질 지에 대해 촉각을 곤두세우고 있다. 이번 실적은 단순한 사상 최대 이익 경신보다 D램·낸드플래시 가격 상승세가 유지됐는지, 장기공급계약(LTA)이 수익성에 어떤 영향을 줬는지, 차세대 고대역폭메모리(HBM4)가 실제 매출과 이익으로 얼마나 연결됐는지를 확인하는 시험대가 될 전망이다. 삼성 105.6조·하이닉스 74.1조 삼전닉스, 영업이익 180조 육박 금융정보업체 에프앤가이드가 25일 집계한 3분기 컨센서스에 따르면 최근 1개월 기준 삼성전자 매출은 199조 1189억원, 영업이익은 105조 6443억원으로 예상된다. SK하이닉스는 매출 94조 1071억원, 영업이익 74조 1257억원이 전망된다. 양사 합산 영업이익만 189조 8700억원에 달한다. 실적에 대한 시장의 눈높이는 최근 낮아졌다. 삼성전자 영업이익 컨센서스는 최근 3개월 기준으로는 204조 5704억원, 영업이익은 110조 5736억원, SK하이닉스는 99조 3949억원에서 78조 802억원이었다. 삼성전자의 매출액과 영업이익은 각각 2.6%, 4.4% 감소했다. SK하이닉스도 각각 5.3%, 5% 줄어들었다. 이는 메모리 업황 자체가 꺾였다기보다 달러로 벌어들인 매출의 원화 환산액이 감소하는 환율 효과가 반영된 결과라는 분석이 나온다. 모바일 바다이야기 무료머니 D램·낸드 가격 상승률이 첫 관문 LTA 비중 높인 영향, 숫자로 확인 가장 먼저 확인해야 될 부분은 메모리 가격과 영업이익률이다. 2분기까지 삼성전자와 SK하이닉스 실적을 끌어올린 핵심은 D램과 낸드 평균판매가격(ASP)의 급등이었다. 3분기에도 가격 상승세 자체는 이어질 것으로 예상되지만, 상승 폭은 전분기보다 둔화할 가능성이 제기된다. 미래에셋증권은 삼성전자 D램 평균판매단가(ASP)가 3분기에 전분기 대비 16.5% 상승할 것으로 추정했지만 4분기는 이보다 낮은 5.4%로 예상했다. 여기에 LTA 확대가 새로운 변수로 떠올랐다. 삼성전자는 메모리 생산능력의 60~70% 수준을 장기계약으로 확보하는 전략을 추진하고 있다. SK하이닉스 역시 2분기 실적 발표 당시 핵심 고객을 포함한 10여곳과 LTA 협상을 마쳤다고 밝혔다. LTA는 수년간 판매 물량을 미리 확보해 과거 메모리 산업의 고질적 문제였던 실적 변동성을 낮춰준다. 반면 단기 메모리 가격이 급등할 때는 계약가격 때문에 ASP 상승 폭이 제한될 수 있다. 이 때문에 3분기에는 ‘가격이 얼마나 올랐느냐’뿐 아니라 LTA 물량 확대에도 높은 영업이익률을 유지했는지가 중요하다. 가격 상승률이 둔화하더라도 높은 가격과 판매량이 장기간 보장된다면 슈퍼사이클이 단기 호황에서 장기 호황으로 전환하고 있다는 근거가 될 수 있다. 엔비디아에 대량 출하 시작된 HBM4 SK하이닉스, HBM 주도권 유지 ‘촉각’ 모바일 바다이야기고래 두 번째 핵심은 6세대 고대역폭메모리(HBM4)의 성적이다. 삼성전자는 지난 2월 HBM4 양산 출하를 시작했고 SK하이닉스도 2분기부터 양산 공급에 들어갔다. 3분기는 엔비디아의 차세대 AI 플랫폼 ‘베라 루빈’용 출하 물량이 본격 확대되면서 관련 매출이 실적에 의미 있게 반영되는 시기다. 특히 삼성전자는 3분기 HBM4 매출이 전분기보다 3배 이상 증가하고, 하반기 전체 HBM 매출에서 HBM4가 차지하는 비중이 60%를 넘어설 것으로 전망하고 있다. SK하이닉스 역시 HBM4 양산을 확대하면서 5세대인 HBM3E 시장의 주도권을 차세대 제품까지 이어갈 수 있을지가 관건이다. 3분기 HBM4 성적표는 두 회사의 2027년 HBM .유율과 이익 추정치를 결정할 핵심 선행지표가 될 가능성이 크다. 삼성 파운드리 3년 만의 흑자 가능성 적자 위기 DX부문, ‘칩플레이션’ 시험대 1일 서울 서초 삼성전자 서초사옥에서 열린 ‘삼성 어드밴스드 파운드리 에코시스템(SAFE) 2026’에 엔비디아 언어처리장치(LPU)인 ‘그록 3’을 생산하는 웨이퍼가 전시돼 있다. 이웨이퍼 위에는 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)의 친필 사인이 쓰여 있다. 이석진 기자 삼성전자는 비메모리 사업부와 스마트폰과 TV 사업을 하는 디바이스경험(DX) 부문의 실적이 매우 중요하다. KB증권은 4나노(㎚·1나노는 10억 분의 1ｍ) 언어처리장치(LPU) 양산 확대와 생산 수율 안정화 등을 근거로 성과급 충당금을 제외할 경우 파운드리가 3분기부터 흑자전환할 가능성이 높다고 전망했다. 야마토3 모바일 2023년 이후 적자 흐름을 이어온 파운드리가 분기 흑자에 성공한다면 삼성전자 기업가치에서 오랫동안 할인 요인으로 지적된 비메모리 사업의 회복 신호가 될 수 있다. HBM4 베이스다이 생산 확대와 2나노 선단공정 수율 개선까지 이어질 경우 메모리와 파운드리가 동시에 이익을 내는 구조도 가능해진다. 반대로 DX부문은 메모리 가격 급등의 역풍을 받고 있다. 삼성전자 DX는 2분기 8000억원의 영업손실을 기록했다. 회사 내부에서도 메모리 가격 상승세가 이어지는 동안 스마트폰을 담당하는 MX사업의 원가 부담이 지속될 것으로 보고 있다. 이에 따라 3분기 갤럭시 폴더블 등 프리미엄 제품 판매 확대가 부품 가격 상승에 따른 원가 부담을 얼마나 흡수했는지가 관건이다. 만약 DX부문이 적자를 기록한다면, 반도체 가격 상승으로 DS부문이 막대한 이익을 내는 동시에 DX부문은 원가 부담을 떠안는 이른바 ‘칩플레이션의 역설’이 계속되는 셈이다. 사상 최대 실적보다 중요한 건 ‘지속성’ 수익성이 기대 밑돌 땐 ‘피크논쟁’ 。화 결국 3분기 실적의 핵심은 이익의 크기보다 지속성이다. 사상 최대 이익에도 국내 메모리 업체가 증시에서 상대적으로 낮은 평가를 받는 배경에는 메모리 호황 이후 이익이 급감할 수 있다는 시장의 경계감이 자리 잡고 있다. 3분기 실적에서 LTA를 통한 장기 수요 확보, HBM4의 이익 기여 확대, 삼성 파운드리의 회복까지 확인된다면 이번 슈퍼사이클이 과거보다 장기화할 수 있다는 전망에 힘이 실릴 수 있다. 반대로 D램·낸드 ASP 상승률이 예상보다 빠르게 둔화하고 HBM4 수익성이 기대에 미치지 못한다면 시장에서는 ‘피크아웃’ 논쟁이 다시 불붙을 가능성이 있다. 비즈플러스 ia351.com